Nejistota se vznáší nad Českou národní bankou, která zvažuje uvolnění měnové politiky v době inflačních obav

Klíčové body:

• Česká národní banka zahájila diskuzi o uvolnění měnové politiky, ale zatím nezveřejnila jasný časový plán pro snižování sazeb kvůli trvajícím obavám o inflační rizika.
• Banka rozhodla, že klíčovou úrokovou sazbu ponechá na úrovni 7 %, což signalizuje opatrnost, i když její vlastní prognózy naznačují možnost rychlého snižování sazeb od třetího čtvrtletí.
• Tvůrci politiky zvažují ekonomiku bez výrazného růstu a inflaci, která se očekává, že se do začátku příštího roku zpomalí na cílovou úroveň 2 %.
• Růst spotřebitelských cen se v srpnu zpomalil na 8,5 % a centrální banka očekává, že inflace se do konce příštího roku výrazně sníží k cíli.

Zdroj: Bloomberg, září 2023

Tvůrci politiky se potýkají s ekonomikou bez růstu a inflací, která se očekává, že se do cílové úrovně 2 % do konce příštího roku zpomalí. To je třeba vyvážit proti možným cenovým tlakům vyplývajícím z jedné z nejnižších mír nezaměstnanosti v Evropské unii a slabého kursu koruny oproti dolaru. Je důležité poznamenat, že koruna v roce 2023 vykazovala fluktuace vůči americkému dolaru, což vytvořilo volatilitu - potenciální příležitost pro ty, kteří se zabývají obchodováním na forexu. Guvernér Michl se zdržel komentářů o pravděpodobnosti prvního snížení sazeb v roce 2023 a zdůraznil potřebu zajistit pokles základní inflační míry příští rok a udržet období nízké inflace.

Hodnocení ekonomických faktorů

Michl uvedl: "Budeme připraveni, máme jasnou strategii, ale klíčem je, že na každém zasedání bankovní rady budeme hodnotit nová data," s důrazem na proměnné jako trendy inflace, stav na trhu práce, úspory a spotřeba. Dodal: "Všechny možnosti jsou otevřené."

Centrální banka upozornila, že existují "významné" rizika a nejistoty ohledně růstu cen. Mezi ně patří potenciální růst očekávání inflace a související hrozba spirály mezd a cen, pokles úspor, dlouhodobé účinky expanzivní fiskální politiky a růst cen ropy. Je třeba poznamenat, že větší než očekávaný ekonomický pokles v Německu představuje významné riziko pro zotavení inflace.

Před zářijovým zasedáním několik člen ů bankovní rady, včetně guvernéra Michla, výrazně odmítlo tržní očekávání výrazného snížení sazeb. To donutilo investory k úpravě jejich očekávání, s cenami mezibankovního trhu nyní naznačující očekávání zhruba 50 bazických bodů uvolňování politiky letos.

Člen bankovní rady Jan Procházka později v den zdůraznil závazek banky k tomu, aby investory a veřejnost nepřekvapovala svými rozhodnutími o měnové politice. Nicméně také zdůraznil, že banka nebude poskytovat pevné závazky ohledně budoucího postupu v oblasti úrokových sazeb a jako varovný příklad uvedl nepředvídatelný a prudký snížení sazeb o 75 bazických bodů v Polsku.

Trendy cen spotřebitelů

Růst spotřebitelských cen se v srpnu zpomalil na 8,5 %, což bylo nejpomalejší tempo za 20 měsíců, ve srovnání s vrcholem 18 % před rokem. Centrální banka předpokládá, že míra inflace v říjnu dočasně stoupne kvůli statistickým efektům, než se výrazně sníží směrem k cílové úrovni na začátku příštího roku.

Vzhledem k těmto událostem se zdá, že rada centrální banky nyní považuje některá inflační rizika za méně naléhavá než na předchozím zasedání. Nicméně guvernér Michl vyjádřil obavy ohledně trvající jádrové inflace, což vede některé odborníky k předpovědi opatrného postupu a odkladu prvního snížení sazeb, možná až do prosince, s možností ještě pozdějšího zahájení měnového uvolňování.

Prognózy růstu HDP pro Českou republiku v letech 2023 a 2024

Prognózy růstu HDP pro Českou republiku v letech 2023 a 2024 se liší mezi různými zdroji. Zde jsou klíčové body:

• OECD předpovídá, že růst HDP se v roce 2023 zpomalí na 0.3 %, než se zotaví na 2.4 % v roce 2024.
• Ekonomická předpověď Evropské unie pro Českou republiku očekává, že roční růst  HDP v roce 2023 klesne na 0.2 %, než se v roce 2024 zotaví na 2.6 %.
• MMF předpovídá pokles reálného HDP o 0.5 % v roce 2023.

Celkově prognózy naznačují, že růst HDP v České republice bude v roce 2023 skromný, ale očekává se jeho zotavení v roce 2024. Nicméně existuje určitá variabilita v prognózách, přičemž MMF nabízí pesimističtější prognózu ve srovnání s ostatními.

Závěr

V závěru rozhodnutí České národní banky udržet klíčovou úrokovou sazbu a zahájit diskusi o uvolnění měnové politiky odráží opatrný přístup vzhledem k rizikům spojeným s inflací. Časování snižování sazeb zůstává nejisté, přičemž centrální banka pečlivě sleduje různé ekonomické proměnné. Kromě toho se prognózy růstu HDP pro Českou republiku liší mezi různými zdroji, ale obecně se očekává skromné zotavení v roce 2024 po potenciálně náročném roce 2023.